反向 IPO：将新公司带入证券交易所的战略

由 安德烈-瓦斯康塞洛斯, diretor de estratégia, planejamento e relações com investidores da Fictor Alimentos S.A.

巴西动物蛋白行业的一家公司宣布在证券交易所上市，这让市场大吃一惊，因为该公司采用了一种在巴西并不常见的策略："反向首次公开募股"。这项行动包括收购一家已上市公司的控制权，然后进行企业重组，使该公司能够以更灵活、更高效的方式进入资本市场。

A precursora daquilo que pode ser uma tendência de IPO reverso para o mercado em 2025 foi a Fictor Alimentos S.A. (B3: FICT3), mas outras companhias podem trilhar o mesmo caminho nos próximos meses, já que, em um horizonte de curto prazo, o ambiente para IPOs tradicionais não é nada favorável no Brasil. No fim de janeiro, por exemplo, foi a vez da Reag Investimentos S.A. (B3: REAG3) estrear no Novo Mercado da bolsa de valores brasileira.

Vantagens do IPO Reverso na expansão

被称为 "反向首次公开募股 "的非典型战略，除了加快进入市场的速度外，还能使公司加快扩张计划，通过并购实现无机增长，从而通过债务和股权工具获得更广泛的融资机会。 股权.

就 Fictor Alimentos 而言，这家上市公司目前正在寻求吸引那些希望参与巴西农业综合企业发展的投资者的兴趣。巴西在这一领域具有明显的竞争优势，吸引着全世界的目光，上市公司正利用这一有利和充满希望的前景进行定位。

A decisão de acessar o mercado de capitais por meio da modalidade de IPO reverso surgiu como uma alternativa mais viável em um contexto de desafios para as ofertas públicas iniciais, que minguaram nos últimos anos. A última vez que o Brasil viu um IPO foi em 2021 e, desde então, o ambiente macroeconômico não tem ajudado a mudar esse quadro.

由于基本年利率为 14.25%，而且预计今后还会提高，因此，即使经过这么多年的 "干旱"，今年也很难再有新的首次公开募股。许多公司的解决办法是寻找新的途径，使自己的企业能够生存下去。

Comparativo: IPO Reverso vs. Tradicional

传统的首次公开募股之路可谓困难重重。根据 Elos Ayta 咨询公司的调查，2020 年和 2021 年首次上市的股票价值普遍下跌。考虑到回报率的中位数，到 2024 年底，这些股票下跌了 54.6%。

Dados mostram que muitas empresas que abriram capital nos últimos anos têm enfrentado dificuldades, impactadas justamente pelas altas taxas de juros. A nova estratégia de 反向 IPO, por sua vez, oferece um caminho mais rápido e com custos reduzidos para acessar o mercado de capitais.

A Fictor Alimentos é um exemplo de quem já colhe os frutos dessa estratégia inovadora. No acumulado dos últimos dois meses, as ações da companhia destoaram completamente do setor e do mercado em geral, apresentando uma valorização impressionante e uma redução drástica nas posições vendidas (ou seja, baixa importante nas operações “shorteadas”). Isso mostra que o mercado acredita que a tendência é de alta e que não há dúvidas relevantes sobre o desempenho futuro da companhia.

Resultados da estratégia da Fictor

Uma comparação com outros investimentos durante 2024 comprova o brilho de teses de aquisições estratégicas via IPO reverso: apenas no mês de dezembro, as ações FICT3 valorizaram-se 121,43%, mais do que dobrando de valor no último mês do ano. Para comparar, em segundo lugar ficou o índice BDRx, que resume a valorização dos BDRs, ações de empresas internacionais listadas na B3. O BDRx avançou 4,64%, apesar da alta de 2,29% do dólar Ptax naquele mês.

与 2024 年相比也是如此：去年全年，这些证券升值了 31479%。这一涨幅几乎是比特币涨幅的两倍，在美国新政府放松监管的乐观预期推动下，比特币在此期间上涨了 184%。

对于难以满足传统证券交易所上市要求的私营公司来说，"反向 IPO "已成为一种可行的替代方案。虽然这种模式具有更快获得资本和降低运营成本等优势，但企业在选择这一途径之前，必须仔细评估其利弊。

另一个重要好处是可以更好地控制股价。在传统的首次公开募股中，公司股票向公众发售的定价过程可能受到各种外部因素的影响，如市场条件和投资者需求。而在 "反向首次公开发行 "中，公司程序对运作条件和股票价格提供了更大程度的控制。这降低了股票交易开始后不久价值过度波动的可能性，而这是传统首次公开发行股票中常见的风险，尤其是在市场不确定时期。

这一因素也使 "反向 IPO "成为资本市场更加民主化的一种更安全的选择，尤其是对于新兴市场中的小公司而言，它们在进行传统 IPO 时可能没有大公司那样的稳定性。现在的趋势是越来越多的公司采用这种策略，使其进入资本市场成为可行。剩下的就是密切关注这一动向及其对国家形势的影响。

原文载于《经济学人》杂志